蔚來、小鵬、極氪集體沖刺四季度盈利 誰能率先突圍？ 

“這不是做給別人看的，而是我們整個公司實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的基石。”10月17日，蔚來CEO李斌在內(nèi)部會議上再度重申了第四季度必須實現(xiàn)單季度盈利的目標。在今年5月，小鵬汽車董事長何小鵬也在財報電話會上自信表示：“我很有信心，今年不僅實現(xiàn)銷量翻倍以上的增長目標，而且公司還將在四季度走向盈利。”而早在3月的財報電話會上，極氪CFO袁璟就已透露，2025年極氪將力爭實現(xiàn)美國會計準則下單季度扭虧為盈。

蔚來

　　2025年對中國造車新勢力而言，是一個至關(guān)重要的轉(zhuǎn)折點。經(jīng)過近十年的野蠻生長，資本市場和消費者都已經(jīng)失去了耐心，盈利能力和自我造血功能成為衡量車企能否活下去的關(guān)鍵指標。如今，僅剩最后一個季度，這三大造車新勢力罕見地站在了同一條起跑線上：集體沖刺單季度盈利目標。那么，它們能否完成這一目標呢？

盈利目標背后

　　蔚來之所以如此迫切地追求盈利，與其面臨的財務壓力直接相關(guān)。據(jù)CNMO了解，截至2025年6月，蔚來流動資產(chǎn)合計525.08億元，負債合計卻高達934.30億元，資產(chǎn)負債率87%。2024年全年凈虧損達224億元，累計虧損超1200億元。更令人擔憂的是，蔚來的流動負債總額已超過流動資產(chǎn)，高出近100億元。這種流動性壓力為企業(yè)經(jīng)營帶來了不小的風險。

蔚來汽車

　　相比之下，小鵬汽車的盈利之路顯得更為穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車毛利率已連續(xù)七個季度提高。2025年第一季度，小鵬汽車毛利率達15.6%創(chuàng)歷史新高，同比提升2.7個百分點，逼近特斯拉（16.3%）。小鵬財務副總裁吳佳銘在討論毛利率時表示，新車型中，即使是G6和G9車型的改款，相比舊款車型，也有更健康的毛利。

　　而極氪在這場競賽中最大的優(yōu)勢便是與領(lǐng)克品牌的深度整合。2025年2月，極氪與領(lǐng)克完成戰(zhàn)略整合，成立極氪科技集團。這次整合帶來的協(xié)同效應極為顯著。CFO袁璟在財報電話會上表示，整合使雙方研發(fā)費用降低了15%，盈利轉(zhuǎn)正的速度將大幅提升。

　　袁璟透露，隨著極氪品牌、領(lǐng)克品牌業(yè)務的深度整合，2025年極氪將力爭實現(xiàn)美國會計準則下單季度扭虧為盈。極氪的財務基礎(chǔ)本身就較為健康。2024年第四季度，極氪整車毛利率已突破到17.3%。2024年極氪全年凈虧損57.9億元，同比收窄30%，特別是第四季度凈虧損為8.2億元，比2023年同期收窄20多億，為2025年實現(xiàn)單季度盈利奠定了良好基礎(chǔ)。

底氣何在？

　　交付量的持續(xù)上漲成為這三大廠商共同爭取四季度盈利的底氣之一。據(jù)CNMO了解，蔚來汽車在2025年第一季度交付了42094輛智能電動汽車，同比增長40.1%，其中蔚來品牌車型占27313輛，樂道品牌車型占14781輛。第二季度交付量達到72056輛，同比增長25.6%，環(huán)比大幅增長71.2%。

　　小鵬汽車第一季度表現(xiàn)同樣亮眼，交付量達94008輛，同比增長330.8%，創(chuàng)下單季度歷史新高。第二季度交付103181輛，同比增長241.6%，環(huán)比增長9.8%。第三季度交付116007輛，同比增長149%。而極氪科技集團（含極氪品牌和領(lǐng)克品牌新能源車型）第一季度總交付量為114011輛，同比增長21.1%，其中極氪品牌交付41403輛。第二季度交付130866輛，同比增長9.3%，環(huán)比增長14.8%，極氪品牌交付49337輛，領(lǐng)克品牌新能源車型占比提升至58.8%。

　　除了近幾個季度的狀況好轉(zhuǎn)之外，新技術(shù)的迭代也成為這三大廠商的底氣之一。蔚來通過自研芯片與跨域融合架構(gòu)實現(xiàn)硬件降本與性能提升。蔚來創(chuàng)始人李斌曾在采訪中表示，公司2024年用于采購英偉達芯片的開支達到3億多美元，而自研神璣NX9031芯片上車將實現(xiàn)單車降本1萬元，推動毛利率提升數(shù)個百分點。

蔚來神璣NX9031芯片

　　小鵬依托端到端大模型與圖靈芯片構(gòu)建智駕技術(shù)壁壘。其自研圖靈芯片集成算力相當于三顆英偉達Orin-X芯片，支持本地運行30B參數(shù)大模型，能降低硬件采購成本。XNGP智駕系統(tǒng)通過端到端架構(gòu)（XNet+XPlanner+XBrain）實現(xiàn)2天迭代一次，核心區(qū)域千公里被動接管次數(shù)小于1次，接近人類駕駛效率。

　　而極氪聚焦高壓平臺與電池技術(shù)解決續(xù)航與補能痛點。例如新款極氪001搭載全棧900V高壓平臺，雙電機版續(xù)航達810公里，支持12C超充倍率，10%-80%充電僅需7分鐘。其自研的神盾金磚電池通過材料與結(jié)構(gòu)創(chuàng)新可以實現(xiàn)5.5C充電倍率（1秒1公里），低溫環(huán)境下零百加速達成率98.6%。此外，SEA浩瀚架構(gòu)的零部件通用化率超80%，規(guī)?；a(chǎn)壓縮成本，同時為高端車型極氪9X提供技術(shù)支撐。

挑戰(zhàn)猶在

　　雖然在交付量、自研技術(shù)上三大車企均有明顯突破，但市場形勢仍不容樂觀。

　　2025年中國新能源汽車市場滲透率已超50%，但行業(yè)利潤持續(xù)下滑，價格戰(zhàn)未見緩和。第四季度車企面臨“生死門票”考驗，若無法實現(xiàn)盈利，部分企業(yè)可能被淘汰出局。工信部與中汽協(xié)雖呼吁緩解“價格戰(zhàn)”，但市場競爭強度仍未減弱，尤其新車型密集上市（如9月超70款）進一步擠壓利潤空間。此外，供應鏈降本存在滯后性，車企需通過規(guī)模化交付和成本控制對沖價格壓力。

　　市場方面，近期，北京、上海等多地已明確取消或調(diào)整新能源汽車地方購置補貼政策。據(jù)媒體報道，購置稅減免政策雖延續(xù)至2025年底，但技術(shù)門檻逐步提高（如2026年起純電車型續(xù)航需≥400公里），且地方補貼退坡已成趨勢。

　　若價格戰(zhàn)緩和或政策推出刺激措施（如充電基礎(chǔ)設施補貼、稅收優(yōu)惠），車企利潤空間可能改善。但當前行業(yè)焦點已從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向“現(xiàn)金流回籠”，車企需平衡研發(fā)投入（如蔚來年研發(fā)超130億元）與短期盈利。此外，全球化布局（如歐洲市場拓展）或成為新增長點，但地緣政治風險同樣存在。

結(jié)語

　　2025年第四季度將成為中國新勢力車企盈利能力的“試金石”。蔚來、小鵬與極氪雖憑借高端化轉(zhuǎn)型、技術(shù)合作與訂單爆發(fā)暫占先機，但均需在價格戰(zhàn)持續(xù)、成本壓力高企的殘酷市場中突破交付瓶頸、優(yōu)化毛利結(jié)構(gòu)。行業(yè)洗牌加速背景下，短期盈利已不僅是財務目標，更是生存門檻。